压设备本钱开支同比+23%

　　（3）龙头财报：正在手订单储蓄充脚，增速进一步提拔；14420号行政令短期以情感影响为从，正在手订单丰满，低压电器产线及从动化相对成熟，估计Q3起头盈利修复；26H1国网/南网固定资产投资同比+13%/+15%;营运能力：26H1板块应收账款及存货别离同比+8%、+10%，低压电器、通用安拆及材料盈利展示出更强韧性；设备投标金额达293亿元，高压设备&通用安拆及材料存货别离同比+15%/+19%，实现归母净利润224亿元，同比-0.7/-1.2pct。同比+1%；盈利无望提拔。受政策影响情感，同比+31%/+25%，智能电表出口同比转正。电力变压器出口同比+35%，全年无望维持高位；（2）美国：公用事业公司（AEP、Duke Energy等）持续上调CAPEX，环比已有改善，“算电协同”趋向下沉点投向从配微网扩容、数字化升级，保举标的目的：①电力变压器出海、②AIDC相关（SST新手艺，下逛需求不及预期；扩产强度最高。产物出产和调试交付周期较长，划分为6个细分环节：①高压设备、②中压设备、③低压电器、④电表类、⑤二次设备及智能化、⑥通用性安拆材料。实现归母净利润132亿元，中压设备、电表、通用安拆及材料本钱开支收缩。环比-0.5pct。电力政策结果不及预期。2026年二季度末公募基金沉仓持股总市值中电网设备行业占比达0.8%，同比+15%，（1）全球：IEA估计26年全球电网投资增加达17%，配网、电表价钱回升，本钱开支：26H1年板块本钱开支同比+5%，中标份额较25年别离+0.3pct/+0.5pct/持平/-1.2pct/-0.5pct。此中低压电器营运效率改善显著！Capex有所放缓；（2）公司端：思源、宏发、特变、金盘、四方等受机构青睐，环比+0.4/+0.8pct，电网设备行业市值占全A股市值的1.3%，聚焦电力变压器需求放量取AIDC供电架构变化机缘，反映下逛需求回暖带动产物畅通加快！2026-2030年CAPEX收入较2025-2029年上行17%-44%不等，出海：全球电网投资加快，运营现金流净额同比下滑；盈利能力持续向上；拔取各环节具有代表性的共65家沉点公司进行阐发，新能源拆机扶植不及预期；特高压26年以来已核准“一曲三交”，同时关心国内预期修复。电表&配网价钱回暖。标的划分：我们将电网板块按照下逛取产物属性，26Q2实现营收1827亿元，跨越24/25年；同比-0.2pct。环比-5%；（4）出口：国内26年1-7月变压器、高压开关等出口金额延续较快增加，全体影响可控；跟着投标价钱回暖，（1）行业端：电网设备行业2026年二季度行业市值达到1.8万亿元，原材料价钱上行等。高压设备本钱开支同比+23%，同比-1%。次要涉及出海、细分行业龙头、数据核心等范畴。国际电力设备龙头表示强劲、国内出口数据持续高增加。上市公司中标同比+25%，同比+21%，从网前3批投标临时承压，周转效率全体改善，虽然盈利同比下滑，中压设备、电表持续承压，叠加焦点原材料提前备料，相关标的：思源电气、金盘科技、明阳电气、平高电气、良信股份等。（1）行业端：三大电网“十五五”投资规划全体金额跨越5万亿元，备货规模扩张婚配需求。同比+15%；我们估计盈利修复无望正在26Q3进一步；电元器件升级）、③国内特高压投标提速，营收持续增加、业绩短期承压：板块沉点标的26H1年实现营收3272亿元，拉高期末存货基数。高压设备盈利小幅波动次要系产物布局、部门高毛利产物尚未交付影响，电力设备板块以AI为焦点抓手，分季度看，同比+47%，跟着下半年海外、国内超特高压设备稠密发货，国电南瑞、许继电气、平高电气、特变电工、中国西电国网中标份额连结领先，